造成分化的原因包括市场避险情绪升温、资本需求错配以及监管审批资源向国有大行和优质股份行倾斜等。
作者：胡艳明
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“商业银行资本非常稀缺，不少银行面临资本严重约束。我经历了‘找资本’（的过程），深有体会。”6月30日，一位大中型银行的行长对商业银行的资本需求发出感慨。
Wind（万得）数据显示，截至2026年6月30日，商业银行二永债（“二级资本债”和“永续债”）发行规模超万亿元，超过去年上半年同期。其中，国有大行和股份行依然是发行的主力军，两类银行发行规模占总发行规模的93.75%。
东方金诚金融业务部执行总监张丽对经济观察报记者表示，造成分化的原因包括市场避险情绪升温、资本需求错配以及监管审批资源向国有大行和优质股份行倾斜等。
放量
二级资本债、永续债均是商业银行信用债的主要品种，这两类债券属于资本补充债券，可用于补充银行二级资本和其他一级资本。
2026年一季度，商业银行“二永债”发行量为零，这与往年节奏不同。
品牌配资开户西部证券研究报告指出，这是受监管机构对批文节奏进行调整等因素的影响。从披露的批文额度来看，截至2026年3月末，年内合计下发额度295亿元，仅为2025年一季度批文额度的37%。
进入4月，商业银行发行“二永债”明显提速。4月8日，工商银行启动400亿元二级资本债发行，是国有大行在2026年发行的首单二级资本债。4月10日，中信银行发行300亿元永续债。
从发行节奏来看，4月、5月、6月的“二永债”发行规模分别为3150亿元、2810亿元、4066.28亿元，合计10026.28亿元。
根据国家金融监督管理总局公布的数据，2025年四季度末，商业银行（不含外国银行分行）资本充足率为15.46%，一级资本充足率为12.37%，核心一级资本充足率为10.92%。
华西证券研究报告指出，2025年各类型商业银行资本充足率均有不同程度的下降，其中国有大行、股份行、城商行、农商行的资本充足率分别为18.16%、13.58%、12.39%、13.18%，较2024年末分别下降0.17、0.4、0.58、0.3个百分点，中小银行的降幅更大，这意味着商业银行仍有补充资本的需求。
张丽分析称，上半年“二永债”放量由多重因素共同驱动：信贷投放持续消耗资本，净息差低位下内源补充乏力，“二永债”成为市场化“补血”便捷工具；上半年流动性充裕、利率走低，银行抢抓低成本窗口期；叠加大量存量“二永债”进入赎回期，置换需求集中释放；国有大行还需满足总损失吸收能力监管达标要求。
分化
从“二永债”发行主体来看，国有大行和股份行依然是发行的主力军。今年上半年，国有大行发行规模合计为6150亿元，股份行发行规模合计为3250亿元，两类银行发行规模占总发行规模的93.75%，占比进一步提升。
相比之下，城商行和农商行参与程度显著下降，且发行利率相对较高。
以二级资本债为例，国有大行和股份行的票面利率大多在2%左右，而部分农商行的票面利率则高于2%，其中张家界农商行的票面利率达4.2%。
张丽认为，分化由三方面造成：一是市场避险情绪升温，中小银行曾出现资本工具不赎回案例，机构配置意愿较弱，中小银行只能抬高利率吸引投资者；二是资本需求错配，中小银行最缺的是核心一级资本，“二永债”无法补足，且高息发债进一步侵蚀本已承压的利润，性价比下降，发行意愿受到抑制；三是监管审批资源向国有大行和优质股份行倾斜，中小行发债门槛抬升，供给端进一步收缩。
相比于大中型银行，城商行、农商行“二永债”发行进度偏慢。财通证券研究报告指出，中小银行“二永债”供给偏弱可能是发行通道收窄的问题。一方面是部分中小银行资本实力较弱，市场认可度较低，市场化融资能力受限。另一方面，在中小金融机构风险化解的过程中，监管部门越来越强调压实地方责任。在“二永债”发行不及预期的情况下，中小银行转而纷纷通过增资扩股的方式来增加注册资本，其中农商行是绝对主力，占比超过八成。
张丽认为，化解中小银行资本压力需多方协同破局。内生层面，优化信贷结构、压降高资本占用资产、加大不良处置，靠留存收益增强资本积累；外部层面，对高风险机构可推动地方专项债注资，支持优质中小银行通过定增等引入股东；同时，推进区域内经营较弱的中小银行整合重组，通过整合增厚资本缓冲，降低个体融资溢价。
来源：经济观察报 作者：胡艳明期货资讯综合门户
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